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金九銀十”以來，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)旺季不旺，鋼價(jià)陷入上下兩難的窘境，兩大基礎(chǔ)品種價(jià)格多在百元以內(nèi)波動(dòng)調(diào)整。整體市場(chǎng)顯得異常壓抑，與漲勢(shì)紅火的有色及農(nóng)產(chǎn)品形成鮮明反差。眼下，部分行業(yè)面臨“過冬”的問題，減排則仍在進(jìn)行，貨幣偏寬松格局依舊，那么，鋼材市場(chǎng)是繼續(xù)受制于供需基本面，還是能夠突破供需面的制約并在通脹預(yù)期下實(shí)現(xiàn)拉漲？
    “金九銀十”名不符實(shí)

    9月伊始，鋼鐵行業(yè)展開排山倒海式的節(jié)能減排，河北、江蘇等省市鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)均受到影響，也引起業(yè)界熱議。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外大眾多大宗商品漲勢(shì)強(qiáng)勁，通脹預(yù)期和氛圍趨濃。盡管上述兩大因素有助于鋼材市場(chǎng)的運(yùn)行，但鋼材市場(chǎng)兩次拉漲均以失敗告終，主要品種持續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，其中上海地區(qū)5.5mm普碳熱卷價(jià)格在4200-4300元/噸之間徘徊。

    國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)之在“金九銀十”傳統(tǒng)旺季下呈現(xiàn)疲軟運(yùn)行格局，原因何在？究其根本原因主要在于鋼市自身基本面較差。與銅、橡膠、大豆等商品在不同程度依賴進(jìn)口相比，鋼材屬出口產(chǎn)品，即出口大于進(jìn)口，且產(chǎn)能過剩、庫存偏大是鋼材市場(chǎng)運(yùn)行的主要制約因素之一。雖然9月份開始的減排能夠在一定程度上緩解供應(yīng)壓力，但無法從根本上扭轉(zhuǎn)或改變供應(yīng)寬松態(tài)勢(shì)。況且在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速緩慢下降的大背景下，鋼材需求受到抑制，供大于求的現(xiàn)狀仍在繼續(xù)。可以說，供需基本面欠理想的鋼材不屬于敏感性產(chǎn)品，未能吸引追求利潤(rùn)最大化的流資的關(guān)注和青睞，價(jià)格上漲乏力。不過，主要生產(chǎn)原燃料如鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，基礎(chǔ)品種制造成本高企，很大程度上對(duì)市場(chǎng)起到支撐作用，限制了行情向下調(diào)整空間。面對(duì)上有阻力下有支撐力的雙重影響，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)上下兩難、最終盤整運(yùn)行。

    鋼市短期調(diào)整中期向好

    “金九銀十”期間國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)旺季不旺難免讓業(yè)界失望。眼下，部分用鋼行業(yè)將再次步入傳統(tǒng)淡季，而為抑制通脹，央行宣布加息，國(guó)務(wù)院再次強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)定物價(jià)、落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控措施，國(guó)際金融資本面發(fā)生微秒變化，壓抑了近兩個(gè)月的鋼材市場(chǎng)將何去何從？

    從短期來看，無論是供應(yīng)還是需求，均難有根本性改變，將繼續(xù)制約鋼市。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，主要品種社會(huì)庫存仍接近1500萬噸的較高水平，期中板材品種庫存壓力尤為明顯，如熱軋高達(dá)525萬噸，冷軋更是突破上半年高點(diǎn)達(dá)151萬噸。顯然，去庫存仍是整個(gè)鋼材市場(chǎng)面臨的主要任務(wù)之一，而正在執(zhí)行的節(jié)能減排雖有助于去庫存，但受制于需求因傳統(tǒng)淡季及經(jīng)濟(jì)放緩而趨弱，短期內(nèi)難有根本性轉(zhuǎn)變。

    除供需外，鋼廠價(jià)格政策面臨微調(diào)也需要引起關(guān)注。此前筆者曾提到過，代理商已連續(xù)幾個(gè)月承受倒掛，雖然幅度不是特別大，但長(zhǎng)時(shí)間倒掛還是令代理商蒙受較大損失。同時(shí)年底鋼廠與代理商將簽訂下明年年度協(xié)議，而近兩年不少貿(mào)易商抱怨代理難做，鋼廠在特定時(shí)期或多或少要顧及這一現(xiàn)狀。因此預(yù)計(jì)主導(dǎo)鋼廠價(jià)格政策將出現(xiàn)調(diào)整，幅度預(yù)計(jì)在100-200元/噸，表現(xiàn)形式則有可能多樣化，如直接下調(diào)表列價(jià)、增加訂貨優(yōu)惠等。對(duì)于代理商來說，要想爭(zhēng)取較多利益，在主導(dǎo)鋼廠價(jià)格政策出臺(tái)之前顯然不宜拉漲，而價(jià)格政策落地將影響市場(chǎng)心態(tài)。

    在供應(yīng)基本面、鋼廠價(jià)格政策微調(diào)將制約短期鋼市的同時(shí)，國(guó)內(nèi)外股指及商品期貨出現(xiàn)調(diào)整也不可忽視。美元走軟、貨幣泛濫推動(dòng)9、10月份國(guó)內(nèi)外股指及農(nóng)產(chǎn)品、有色等商品期貨強(qiáng)勢(shì)上漲，但最近兩周美元再度走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在11月初如期推出定量寬松貨幣政策存在不確定性，同時(shí)漲勢(shì)可觀的商品期貨獲利出逃現(xiàn)象增多，技術(shù)面也面臨調(diào)整需求。國(guó)內(nèi)方面，商品期貨尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲過快引起中央政府關(guān)注和重視，也將令投資者生畏，短期調(diào)整似乎難以避免。對(duì)于近倆月盤整運(yùn)行的鋼材市場(chǎng)來說，國(guó)內(nèi)外股指及商品期貨短期調(diào)整不會(huì)產(chǎn)生重大打擊，但負(fù)面影響不可忽視。

    很顯然，受制于供需基本面、鋼廠價(jià)格政策以及國(guó)內(nèi)外商品期貨短期調(diào)整等因素，短期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將延續(xù)調(diào)整運(yùn)行主基調(diào)，所幸成本剛性支撐明顯，鋼價(jià)進(jìn)一步下行空間極為有限。對(duì)于中期市場(chǎng)走勢(shì)，筆者則持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，具體從以下幾方面進(jìn)行分析：

    通脹預(yù)期和氛圍不改：為抑制通脹及流動(dòng)性過剩，同時(shí)加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控政策力度，央行于19日晚間宣布上調(diào)人民幣存貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。在筆者看來, 加息實(shí)際從某種意義上預(yù)示著通脹的確已到來，而在通脹背景下包括鋼材在內(nèi)的大宗商品往往處于上漲通道，2007年是最好佐證。況且，一次加息難以從根本上抑制通脹，同時(shí)也無法改變寬松貨幣環(huán)境。據(jù)了解，美國(guó)、日本及歐洲部分國(guó)家均實(shí)行量化寬松貨幣政策，流動(dòng)性可謂泛濫，且從這些國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，一時(shí)半會(huì)改變貨幣政策的可能性極小。很顯然，未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕。就國(guó)內(nèi)而言，加息使得國(guó)內(nèi)利率差擴(kuò)大，將導(dǎo)致更多熱錢進(jìn)入國(guó)內(nèi)，增加流動(dòng)性。同時(shí)從信貸投放計(jì)劃及現(xiàn)狀來看，全年很有可能超出年初設(shè)定的7.5億萬元，且每年年初信貸投放節(jié)奏都比較快�？梢园l(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外資金面在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間將維持寬松格局，這顯然將有助于帶動(dòng)鋼材等大宗商品價(jià)格的抬升。

    成本壓力將因新季度礦石上漲而加�。航衲�，國(guó)際鐵礦石傳統(tǒng)定價(jià)模式被徹底打破，由年度改為季度定價(jià)，在資源極度壟斷、金融炒作等多方因素影響下，鐵礦石協(xié)議價(jià)格漲幅創(chuàng)歷史新高，其中4-6月漲幅接近100%，7-9月23%，10-12月雖略有下降，但絕對(duì)價(jià)格仍舊高企。根據(jù)現(xiàn)有定價(jià)模式，現(xiàn)有季度定價(jià)基本以上一季度的最后一個(gè)月之前的3個(gè)月到港價(jià)格的平均價(jià)為參考標(biāo)準(zhǔn)，如此推算，明年1季度鐵礦石協(xié)議價(jià)將以9-11月價(jià)格為參考，而 9-10月價(jià)格已較之前3個(gè)月上漲，預(yù)示著下個(gè)季度鐵礦石協(xié)議價(jià)格上漲概率較大。如此一來，鐵礦石中長(zhǎng)期向上走勢(shì)將對(duì)從成本角度對(duì)鋼材市場(chǎng)起到強(qiáng)烈支撐甚至是推動(dòng)作用，成本壓力也將因此加劇.

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